相恋三年之后，华北制药及其母公司华北制药集团与荷兰化工业巨头帝斯曼（DSM）公司的合资合作即将开花结果。

“华药与荷兰DSM公司战略合作取得重要进展，合资项目进入向国家部委报批阶段”，近日出现于河北省政府官方网站的这一内容，被很多投资者认为是近期有关“双方合作即将尘埃落定”传闻的又一印证。

河北省国资委近日在对国企改革盘点时称，我省对大型企业产权多元化改革力度加大，通过引入国内外有实力的战略投资者，在推进股权多元化方面取得重要进展，而华药引入帝斯曼正是其中成果之一。

记者致电华北制药求证，公司相关人士称，谈判在集团及省国资委的层面进行，股份公司目前还未获悉相关事宜。

新方案将亮相

业界对华药与荷兰DSM重组进展关注的升温始于一篇调研报告。

12月16日，招商证券医药行业分析师张明芳发布调研报告称，华北制药集团计划引入DSM等战投，预计近期将取得战略重组的实质性进展，并表示：“与DSM的合资合作一直在向前推进之中，目前已进入‘尾声’”。

随后，坊间传闻,华北制药与荷兰DSM12月20日将签约战略重组。该传闻见诸于多家财经类网站。

荷兰DSM是以从事生命科学产品、高性能材料和工业化学品为主的大型企业集团。在医药领域，DSM 以生产抗生素和维生素原料为主，是世界上规模大、技术水平高的青霉素类抗生素及维生素生产企业。

华北制药与DSM的合资合作由来已久，也一直为谈判各方大力推进，只是过程上稍有波折。

2005年10月27日，华北制药发布“关于与荷兰DSM 共同投资组建合资公司”的预案，计划共同出资组建营养品和抗感染合资公司，并签署战略合作框架协议及其补充协议。

2007年10月，国家发改委委托的中国国际工程咨询公司已完成合资项目《核准评估报告》，并报国家发改委。双方正加快正式合同谈判，2007年底，主要合同的谈判已接近完成。

今年进程开始变慢。截至6月底，公司与DSM组建合资公司所涉项目尚未获得国家环保部关于环评的批准，因此尚未进入国家发改委的会签程序，正式合同谈判仍在进行中。

三季度，华北制药称，为适应公司内外环境的变化及国内相关政策调整，与DSM拟调整双方的合作方案，并正推进相关工作。

张明芳预计：DSM与华北制药合资合作的一揽子方案将调整为2个层面3种方式进行，除参股华北制药集团外还将在两方面与上市公司展开合资合作。

张指出，DSM将与上市公司主业之一“维生素C 业务”组建合资公司，Vc原料药生产开始向下游制剂业务延伸，并以合资公司身份进入国际规范市场销售，升级Vc产品结构。

另外，DSM还将与上市公司主业之二“抗生素业务”组建合资公司。张明芳认为，DSM将向华北制药输入“绿色酶法”生产青霉素工业盐，以替代目前的化学合成法，提高产品纯度和收得率，降低环保成本和生产成本，提高其毛利率。

深耕中国市场

金融海啸正席卷全球，DSM也难幸免。为应对当前急剧下挫的消费市场，DSM近日发表通告称，将逐步采取一系列有效措施，巩固和增强自身竞争力的同时，缩减开支，初步计划在2010年节省成本1亿欧元。

据称，DSM正采取裁员的措施以实现2010年节约开支1亿欧元为战略目标，5%的员工会丢掉饭碗，涉及1000个工作岗位。

尽管遭受危机，但由于和华北制药的谈判酝酿已久，且该项合作对DSM诱惑颇多，因此其仍会坚定予以推动。

东方证券医药行业分析师季序我称，从VC产品看，国内人均VC用量比国外低很多，市场前景广阔，DSM需借助合作伙伴进入VC下游的深加工，从而在该市场分一杯羹。

今年前三季度，华北制药业绩增长主要来源于VC产品。季序我称，全国维生素C及其衍生物出口数量达6.64万吨，同比增加24.41%，出口单价则从4.75元提升到8.46元。相比之下。公司另一主要产品青霉素价格已处在微利甚至无利的水平，再次回到艰难境地。

DSM的进入将改变这一状况。张明芳称，虽然青霉素工业盐散单报价从今年5月开始下跌，但空间有限，明年完成DSM合资后，其综合成本必然下降，毛利率仍有望稳中有升。

张明芳预计，DSM作为战投，将不少于10亿元人民币，引入DSM后，将改善集团和上市公司的公司治理，提升经营效率，提升公司在青霉素和维生素领域的竞争力，扩大产品在国际规范市场的份额，实现产品结构升级和战略转型，同时有利于降低公司财务费用。

记者注意到，酝酿合资合作时，双方已有资金往来。2007年年报显示，应收账款前五名债务人中，DSM NUTRITINAL PRODUCTS LTD排第一位，其账龄一年内的应收账款为63935702.91元。

来源：21世纪经济报道