去年11月改制更名为国药控股股份有限公司后,经过一系列眼花缭乱的资产整合,国药控股赴港上市似乎赶上了好时机。

据香港媒体6月16日报道称,除了之前的中金和瑞银,国药控股最近引入摩根士丹利成为第三家保荐人,预计今年第三季度上市,集资额由最初估计的20亿港币上升到约70亿港币。

香港凯基证券分析师梁健昌认为:“今年上半年以来,中国政府大力推动医疗卫生体制改革,加上全球性流感蔓延相继给整个医药行业带来利好,国药控股是医药流通分销领域的龙头企业,是此次医改政策的直接受益企业,这样的企业必定会吸引投资者热捧。”

股权重组

中国医药集团为扶植国药控股整体上市,经历了长达四年的重组。国药控股由中国医药集团总公司与上海复星产业投资有限公司在2003年1月共同出资成立,注册资本10亿元。其中,国药集团以医药商业类资产作价占51%的权益;复星产业投资以5.04亿元现金出资占49%的权益,该部分权益后来被转给上市子公司复星医药。

中国医药集团是国内最大的医药流通企业,国药控股承载了中国医药集团的主要资产。国药控股分别以45.03%和39.14%的持股比例控股国药股份和一致药业两家上市公司,国药股份和一致药业两家上市公司分管北方和南方的商业流通网络。

此外,国药控股拥有金像大药房、复星大药房、国大药房等多个零售药店品牌,旗下门市超过1000家,其中仅国大药房门市已超过800家,分布于上海、北京、天津、沈阳、深圳等15个中心城市,是国内最大的药品零售连锁店。

2007年,国药集团确定以国药控股为平台赴港上市,国药控股成立上市筹备小组,引进国际大行中金和瑞银辅导上市。

2008年5月,国药集团出资1000万元成立国药产业投资,随后,国药集团与复星医药宣布以注入现金和国药控股股权的方式对国药产业投资进行增资,使国药投资的注册资本变为1亿元,并获得国药控股96%的股权,国药集团和复星医药则分别占国药投资51%和49%股权。

2008年6月,复星医药将所持有的国药控股1.96%的股权转让给国药集团,价格为人民币4300万元。此次转让之后,国药集团的持股比例上升为52.96%,复星医药的持股比例下降为47.04%。

完成股权架构重组后,2008年11月11日,国药控股有限公司更名为国药控股股份有限公司,正式启动上市筹备工作。

资产整合

2008年11月12日,国药集团在上海联合产权交易所一次挂牌了11个项目,包括:国药控股广州有限公司持有的广东粤兴医药有限公司100％股权、国药控股柳州有限公司51％股权、深圳致君医药贸易有限公司52.91％股权等项目,这些资产悉数转进国药集团旗下南方上市子公司一致药业名下,实现了集团华南资产大统一。

此后,国药控股开始打破“北国药、南一致”的格局,整合全国医药商业零售资产。

2009年,一致药业先后进行四度资本运作。首先,该公司出资1.035亿元收购了苏州万庆药业75%股权;随后一致药业以3043.17万元的价格从大股东国药控股的手中收购国控南宁100%的股权,完成对集团两广资产的统一;与此同时,一致药业又以274万元价格收购了东莞东风中医药公司100%股权。

6月初,一致药业宣布以7557.4万元的价格悉数将旗下全部零售资产出售给大股东国药控股。剥离零售业务后,一致药业转身拓展二级城市批发和社区配送。

国泰君安医药分析师倪文昊认为,一致药业剥离药店零售业务,主要是顺应新医改方案,医改将大力推动基本药物制度和社区医院等基层医疗机构的建设,基层医院的份额将会增加,未来医药分销和社区配送成为处方药主要流通方式,而药店零售将面临越来越严峻的竞争,经营压力太大。

一致药业零售部门内部人士说:“尽管药店零售业务部门曾也有发展千店的计划,但是现在药店零售都不挣钱,国药控股上市后可能要转变经营方式,不排除剥离该部分资产的可能。”

公开资料显示,目前国药控股主要业务包括药物分销、零售、研究及物流配送,2008年度,国药控股销售收入达到381亿元,净利润为6.1亿元。其中,零售业务仅占公司营业总收入的3.6%,而净利润贡献率仅占不到万分之五。

来源:21世纪经济报道