医药行业在07年驶入了良性发展的快车道，利润增幅达到了50％以上，“增收不增利”的现象逐渐消失。我们预计，医药行业的旺盛需求将维持行业景气高位运行，医改也将为行业发展提供推力。在众多有利因素影响下，预计08年和09年医药行业利润将保持30％以上的增长速度。维持医药行业“强于大市”的投资评级。

行业驶上快车道

07年医药行业在06年相对较低的基数基础上实现了全面恢复性发展，销售收入、销售利润等各项经济指标全面回升。07年我国医药工业销售收入实现了24.6％的快速增长；销售利润增幅更是创出十年来的新高，超过收入增幅25个百分点，达到51.07％；销售利润率也达到了近年来9.59%的最高水平。

进入08年，我国的医药行业继续保持着良好的发展态势，收入增长继续加速，利润也保持着整体逾50%的高水平增速。前两个月实现销售收入960.56亿元，增幅高达32.13%；利润85.52亿元，增长51.63%，销售利润率超过9%。

需求支撑行业发展

随着我国居民生活水平的日益改善，对生活质量的注重程度也在不断提升，与之密切相关的医疗保健愈来愈受到人们的重视。新技术新药物的运用也使人们有机会接受更全面有效的医疗服务。当前我国的人口自然增长率仍处于较高水平，但人口结构逐渐趋向老龄化，庞大的新增人口和中老年人口对医药消费的需求均在持续增长。

截至05年底，我国60岁及以上的人口为1.44亿人，占总人口的11.03%；其中，65岁及以上的人口为10045万人，占总人口的7.69%。我国已经进入了“老龄化”社会。全国老龄工作委员会预计，到2020年，全国60岁以上老人将达到2.43亿人。庞大的老年人医疗市场已经形成。

同时，“婴儿潮”带动行业需求增加。我国从05年开始已经进入了第四次人口出生高峰。据卫生部统计，06年我国新生儿在1700万人左右，07年新生儿预计将达到2300－2500万人，08年也将有2000万人左右。此次“婴儿潮”将带动我国疫苗行业的快速发展，其中计划免疫疫苗市场将实现较快增长。近期发生的手足口疫情将推动这一进程，一方面，列入法定计划免疫名单的疫苗品种将有显著增长；另一方面，对创新疫苗的研制工作将可能获得国家资助。

医改增加推力

虽然医疗体制改革的具体方案和措施尚未出台，但是其大致的改革方向已经浮出水面。即“加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，建立基本医疗卫生制度。未来10年中国实现人人享有基本医保的目标。”

首先，政府加大投入，带动医疗总费用大增。国家已经多次强调，政府将加大对已有医疗机构或未来基层医疗机构，包括社区医院和农村卫生院的投入。我们认为，政府加大投入是此次“医改”方案中的重中之重。“全民医保”是“医改”的目标之一，如果13亿人口人人享受医疗基本保险，全国医保的筹资规模总计将达到2000亿元。

其次，城镇医保方面，医药流通、医疗器械、普药受益。在未来的“医改”方案中，预计涉及到城镇的改革方案将主要包括城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险、建立社区医院和“医药分离”。