成长性和防御型特征突出

对于2009年医药行业的盈利增长，光大证券分析师姚杰认为，有必要调整“医改”预期，从乐观偏向谨慎乐观。回顾医药行业2007年的恢复性增长，2008年维持高增长，其最大的基本因素是需求的扩容和政策的真空期。但是随着2009年“新医改”的深入，药品价格改革、国家基本药物制度、基层医疗机构建立等措施的推出，终端药品需求结构的变化很可能导致部分企业盈利模式和盈利增长的不确性。预计2009年医药行业盈利增速将回落，主要是2008年的高基数和行业变化带来的不确定性所致。

分析师预计，2009年医药行业收入维持18％增长，盈利增长预计在25％或略低。原料药企业盈利增速回落将会拉低2009年医药行业整体盈利增速。

国信证券认为，尽管2009年医药行业利润增速将放缓，但成长性和防御性特征仍突出。10月份医药板块指数下跌15.03％，而同期上证综指下跌21.48％，医药板块跑赢大盘6个百分点。医药行业估值显示，2008～2009年平均动态市盈率分别为26倍、20倍，部分优质股票已经具有较高安全边际，维持行业“谨慎推荐”评级。

关注龙头公司

对比1～8月各个子行业与主要上市公司的增长和盈利水平数据，可以清晰的看到，各子行业的龙头公司大多表现出超越行业平均的增长和盈利水平。

“随着行业竞争秩序趋于规范，龙头公司积累的核心优势会愈加明显。”分析师表示。

2009年市场对医药板块的投资将更倾向优质白马股，分析师建议继续持有能够超越行业平均增速，满足市场增长预期的细分医药龙头，并建议目前关注2009 年稳定增长、现金流良好、估值具相对优势的品种。光大证券建议选择有确定性、可持续增长的公司，注意部分医药公司走势分化。重点推荐“医改”扩容直接受益的医药商业企业：南京医药（600713）、国药股份（600511）、一致药业（000028）、复星医药（600196）；普药投资机会的华北制药（600812）；增长确定性高的康缘药业（600557）、千金药业（600479）；细分龙头科华生物（002022）、上海莱士（002252）。

热门个股：

南京医药（600713）

经过多次外延式扩张， 已成长为全国第五大医药商业流通企业，龙头地位日渐显现。

公司作为国内首家医药流通类上市公司、全国最大的医药商业企业之一以及全国药房托管先行者， 继续实施“调整转型，创新再造”的总体战略，已建成了跨地域、覆盖人口达2亿的市场网络平台和现代药品物流体系终端，客户覆盖率超过35％，成为华东地区最重要的医药采购供应中心。公司业务经过全面转型，依托南京模式重新改写医药产业价值链；盈利模式从获取药品差价和供应商返利微利盈利模式转向家电连锁式具有定价能力的盈利模式，使公司的盈利能力和终端控制能力再上一个台阶。

康缘药业（600557）公司主业产品突出，七大临床主导产品几乎都为独家生产，精细化的营销体系和独到的商业战略为产品的销售的持续上量，延长产品的成长周期以及缩短未来新产品的导入期奠定了坚实的基础。据金元证券分析师分析，公司未来五年业绩的增长是很确定的。

科华生物（002022）2008年1-9月，公司实现营收3.54亿元，同比增长22.57％，实现营业利润1.41亿元，同比增长29.64％，归属于母公司的净利润1.37亿元，同比增长50.96％，实现每股收益0.43元，又一次实现了高速增长目标，在目前环境下弥足珍贵。公司业绩大幅增长归因于收入增长的同时，产品结构的优化提升了毛利率。

公司的自产仪器前景值得看好，目前生产的卓越西欧列的全自动生化仪的市场空间较好，与试剂配合销售，满足国内基层医疗机构的配置，在政府加大医疗投入的背景下有良好的发展机遇。

来源：《理财周刊》