风险犹存

虽然永安药业着力打造牛磺酸产业链，但在投资者看来，其募投项目前景将存在一定风险。

事实上，资本市场上永安药业的公司股价走势，似乎也在回答这个问题。就是这样一家有着雄心壮志、被机构包装为“隐形冠军”的公司，从今年3月初最高股价46元，最低时已跌到5月17日的31.5元，几近破发。

对于永安药业的核心主业，兴业证券医药行业分析师王晞认为存在三大问题：其一，牛磺酸生产规模大，却受到上游原料价格波动影响，主打产品牛磺酸虽然是市场占有率第一，但价格也很不稳定；其二，公司的环氧乙烷工艺并没有专利，面临如湖北富驰等公司等其他使用同种工艺的企业竞争；其三，原料药行业环保问题难以避免。

另一方面，市场对于永安药业目前几个募投项目，尤其是酒精法生产环氧乙烷项目牛磺酸下游系列产品生产建设项目，争议颇多。

大通证券分析师吴认为，环氧乙烷项目潜在风险很大，相对于市售的石化法环氧乙烷，很难有成本优势。如果粮食价格上涨，带动粮食酒精涨价，会推高酒精法自备环氧乙烷的成本。而公司设计的环氧乙烷产能达到4万吨，自有需求仅1.2万吨，其余将向市场出售。环氧乙烷的销售，由于化工原料销售渠道的不同，可能导致永安药业市场竞争力方面很难敌过石化企业。

对于永安药业而言，最大的挑战则是来自于牛磺酸下游系列产品的开发，也即进军保健品市场。

永安药业一位人士表示，保健品项目建设期一年，之后是市场的开拓。公司肯定还是会以主业牛磺酸为主，进军保健品市场，是为了抢占国内市场。

兴业证券医药行业分析师王晞认为，原料药企业向保健品行业转型，存在很大不确定性。首先是商业模式的差异，原料药和保健品二者盈利模式和经营理念大相径庭。做保健品需要有很高的营销投入，需要建立推广队伍，可能导致永安药业未来2年内都不太可能产生效益。