证监会发审委今日将审核九州通医药集团股份有限公司(下称“九州通”)首发申请。

记者查阅其招股说明书申报稿(下称“招股书”)发现，其实际控制人刘氏三兄弟刘宝林、刘树林、刘兆年先后通过14次自然人增资、5次自然人股权转让套现及13次投资公司注资等方式，在资本市场娴熟地玩着“左手倒右手”的资本游戏。

至于其背后的资金流向却是扑朔迷离。

按九州通描述，2009年公司营收189亿元，净利润3.03亿元，与之匹配的却是“负债率68.33%”的数据。而为还债，九州通甚至拟从本次IPO募集的8.998亿元中拿出3.2亿元用于补充流动资金。

此外，该公司在业务上存在诸多不规范之处，在上市前36个月内曾遭受过行政处罚，这涉嫌违反证监会上市文件的相关规定。

8年间资本高频“倒手”

1999年3月9日，刘宝林和刘树林分别以现金154万元和46万元共同出资设立武汉均大储运公司(下称“武汉均大”)。此后，两人先后三次以现金方式增资，短短半年，武汉均大注册资本增至1100万元，比成立时增长达450%。

随后3年，刘氏三兄弟先后14次以现金方式增资，截至2002年7月武汉均大注册资本达7600万元。

2003年起，武汉均大引入中山广银、上海弘康、武汉楚昌、北京点金4家投资公司，刘氏三兄弟通过5次股权转让，成功套现8600万元。而这4家投资公司均在刘氏三兄弟控制之下。

根据招股书，上述4家投资公司的资金大部分来自刘氏三兄弟及其家族从事“零星的房地产、饭店业务”、20世纪90年代末至21世纪初在各地医药市场经营多年所赚取的利润。

“零星的房地产、饭店业务”牵涉到刘宝林名下另一子公司武汉银都，该企业主要从事房地产业务，曾经在武汉地区拥有KTV夜总会。

此后，作为上述4家投资公司实际控制人的刘氏三兄弟又先后13次向拟上市公司注资1.9655亿元，并对公司名称进行了变更，从武汉均大变成九州通，并确立“医药批发、零售连锁及药品研发生产”为主业的全新定位。

终于，刘氏三兄弟一系列动作引起国际PE机构狮龙国际的注意。2007年7月，狮龙国际向该公司增资6000万美元，令其资产规模即刻翻倍达到7.832亿元，为进军A股市场奠定基础。