业绩增长快速吸引基金扎堆

板块估值渐高能否胜寒？

实际上，不止是东阿阿胶，整个医药板块上半年的业绩都很出众。根据中投证券统计数据，2010年上半年，138 家医药上市公司营业收入同比增长22.53%，利润总额同比增长38.29%，归属于母公司的净利润同比增长40.46%。

在业绩增长的驱动下，加上股市持续波动，基金等机构仍然紧握着多数医药股的筹码不放松。据机构密码数据统计，7月以来，截至9月3日，基金等机构累计净流入该板块的资金为42.18亿元。而WIND数据显示，今年中期，基金在医药板块上超配比例为5.42%，持股市值占基金净值的6.59%。

尽管如此，由于前期涨幅过大，已经有分析人士提醒医药板块调整的风险。东海证券分析师袁舰波等表示，临近前期高点，医药板块正面临两难选择，一方面是估值压力加大和政策风险趋近，而火热的中报行情又渐渐接近尾声；另方面，大盘走势再次扑朔迷离，医药板块又不得不承担着更多的配置重任。

根据WIND数据统计，截至9月3日，医药板块动态市盈率为38.11倍，其中东阿阿胶的动态市盈率为51.42倍。

周锐则认为，尽管从目前动态盈率来看，板块估值有点偏高，但考虑到今后几年行业仍然维持较高速度发展，其估值水平又比较合理。“（板块今后走势）就看后市资金的偏好了。”他强调。

不过，分析人士强调，即便行业估值面临调整，机构也不会轻易放弃医药“白马股”。“今年以来很多医药"白马股"的股价都是稳步上涨，考虑到多数公司业绩增长的持续性，机构不太可能会大规模抛售，要想重新要回筹码，就不会是之前的价格了。”上海某券商分析人士向《证券日报》记者表示。

营销战略层次清洗

提价+放量成公司未来看点

作为基金在医药板块第一重仓公司的东阿阿胶而言，未来的看点仍然是高端产品提价和低端产品的开拓和放量。

贺平鸽表示，公司目前营销战略层次清晰：阿胶块定位于中高端市场，通过控量来保价-提价；阿胶浆全面普及；保健品09 年首次扭亏为盈，未来销售占比有望较快速提升。营销执行力、以及对渠道和终端控制力提升后，无疑为进一步实施阿胶价值回归工程打开了空间。

易镜明认为，虽然公司阿胶块从全年看量的变化不会太大，约1700 多吨，但今年均价比去年高大约48%，提价大幅提升净利润。阿胶块从历史上看，2006 年4 月到2009年4 月提价幅度为126%，在目前零售价与出厂价价差48%的基础上，未来3 年内阿胶块出厂价将继续翻番。当出厂价提到1000 元以上，则每g 阿胶出厂价为1 元，按照10-30g 的每日服用量，每日花费10-30 元仍不是很贵的消费。在阿胶块提价将大幅提升净利润的背景下，公司发展的趋势仍然非常好。