上周写完专栏后，有朋友提出一个问题“为什么老揪着华兰生物的历史不放？”我以为这很简单，看清它的未来必然要看清它的过去，这是大逻辑。

华兰生物2008年以前它90%以上营业收入来自血液制品，而这一块在长达5年里都徘徊在3.5亿左右。为什么会这样呢?它的上游原材料血浆来源有限。这一块，我未来也不看好它，出血的人越来越少了。

需要作一个说明，我对生物技术以及公司的研究，完全基于公司的能力和战略、核心竞争力的考察，至于何时买入它的股票，需要根据市场环境作自我判断。

更多人给华兰生物贴的标签是疫苗公司。它现在有什么？未来要做什么？或者可以做成什么？

华兰生物的疫苗业务全部在控股75%的华兰生物疫苗公司。2007年疫苗公司净利润亏损876万，2008年它的第一个疫苗——流感疫苗上市，营业收入7327万，净利润3074万。

2009年爆发甲型H1N1，它由此成为中国第一疫苗公司。流感疫苗业务从2008年7327万增长近1000%至71402万，这项业务带来的净利润是58325万，占全年净利润60847万的95.8%。

关于华兰生物的甲型H1N1流感疫苗，2009年采购方是国家工信部，收储了华兰生物4000万剂，完成收储2946.52万剂。2010年上半年，工信部下单1225万剂甲型H1N1流感疫苗定单。另一个国家流感疫苗供应商是天坛生物，2009年工信部收储了它800万剂，2010年上半年350万剂。它等于4个天坛生物。

需要提醒的是，流感疫苗基本来自于国家采购，华兰生物及天坛生物2010年下半年基本没有接到工信部新订单。所以，不仅不能对华兰生物的流感疫苗作更大的增长预期，反而要作保守预期。

这家公司真正有杀伤力的另外两个疫苗——ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（酵母），还需更多观察。

它ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗2010年上半年销售收入2733万。脑膜炎球菌有13个血清型，其中引起人类致病的主要有A、B、C、W135、Y血清型，三者占流行病例的90％以上。华兰的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗针对A、C、Y、W135四种血清型流脑。

它这项业务可以参考对象有沃森生物和智飞生物，沃森2009年及2010年上半年A+C疫苗销售收入分别是3250万和2377万，智飞是14574万和8229万。需说明的是，智飞的销售收入几乎来自于代理收入。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗几乎处于同一起跑线。可以做多大，取决于需求量。

重组乙型肝炎疫苗（酵母）是华兰生物三大旗舰疫苗之一，年产能4500万瓶，由于刚获生产批文，爆发期在明年。不过，华兰生物的重组乙型肝炎疫苗（酵母）是防预性疫苗，所以对比治疗性疫苗，价值也要大打折扣。