中成药业绩或保持平稳增长

除西药产品外，华东医药中成药产品近年增长势头强劲，已发展成为公司主营业务产品之一。但中药材的价格持续高企，无疑是阻碍医药生产企业发展我国传统中药的一个巨大“路障”，对上市医药企业来说更是如此。然而，多方面业绩数据显示，作为华东医药目前唯一的中成药产品，百令胶囊近年业绩仍保持持续平稳的增长。

据华东医药2011年半年报显示，今年上半年中成药品营业收入为8.16亿元，同比增长18.84%，显示中成药的增长势头较为迅猛。不过，中药成本也出现了较快增长，数据显示，中药产品的营业成本增长高达17.80%。目前，公司中成药的毛利率为7.32%。

另据药品价格315网数据显示，2011年1月至8月9日，在国内各大主要药房中，中美华东制药生产的200mg*60粒规格的百令胶囊销售价格在25.3元～38元之间，比起各地的政府平均定价46元一盒偏低；而目前该网站并没有记载其他公司生产的同类产品价格，这说明作为免疫抑制剂药物的国内龙头企业华东医药公司在国内市场具有一定的垄断地位。

华东医药证券代表告诉记者：“随着公司投入以及销售队伍的不断扩大，百令胶囊的销售量未来也将有所上升。”

另外，某券商研究部医药行业研究员认为，今年上半年公司销售形式良好，除泮托拉唑受招标不利的影响外，大部分产品表现正常，主导产品百令胶囊、阿卡波糖表现超预期，百令胶囊改规格后，销售延续去年下半年快速增长的势头，今年上半年增速预计接近50%。

收购九阳生物有助拓宽产能

目前，随着公司销售的不断增长，也给华东医药的产能带来了一定的压力。由于城市规划及环保的制约，目前杭州祥符桥生产场地已经无法进行拓展，公司正面临产能的发展瓶颈。

为缓解这一状况，华东医药近日收购了尚处于亏损阶段的九阳生物。据悉，公司拟以2907万元收购九阳生物51%股权，并在完成股权转让后对九阳生物以现金方式增资8000万元，本次股权转让及增资合计金额为1.09亿元。增资完成后，公司将持有九阳生物79.61%的股权。截至2010年6月30日，九阳生物净资产为3287万元，尚处于亏损阶段。

根据公司的公告，与新建基地相比，通过收购九阳生物这一方式可以加快扩产进程，有效缓解产能紧张局面。这对进一步降低原材料成本、提高公司整体销售毛利率有较大的推动作用。

对于公司下半年的营业业绩，投资机构意见不一。

某券商投资研究部分析师点评认为，收购九阳生物股权并进行增资，主要目的是解决公司产能紧张的发展瓶颈，并推动公司整体产品结构进行调整；并将九阳生物未来定位为公司特殊的发酵原料药生产与合成原料药生产基地，实施部分产品转移及启动新生产基地建设。而且公司上半年经营情况不错，阿卡波糖、百灵胶囊销售增长较快，维持买入评级。

但也有券商担心公司资金压力较大，而大股东股改承诺问题存在着限制公司长远发展等风险，因此对下半年公司销售业绩增长持谨慎态度。