多肽类生物医药企业翰宇药业的一项“制备伐普肽”专利，于日前获得国家知识产权局颁发的发明专利证书，这也是国内多肽药企业的知识产权工作再进一步，业内人士表示，多肽药物未来几年将出现巨大的成长机会，复合年增长率有望超20%，个中机会值得关注。

翰宇药业（300199）：多肽制剂稳健增长，高端品种仍是未来看点

机构：兴业证券

近日，翰宇药业公布了其2012年中报，报告期内公司实现营业收入9489万元，同比增长31.01%，营业利润4421万元，同比增长37.56%，归属上市公司股东净利润3810万元，同比增长26.75%，EPS0.19元，扣非后净利润为3731万元，同比增长36.60%。

公司的中期业绩符合预期。制剂业务增长较快，侧翼业务重在战略布局：报告期内公司最主要的制剂业务（主要为多肽制剂）实现销售收入8860万元，同比增长32.45%，毛利润率为81.30%，同比上升3.54个百分点（可能是高毛利的特利加压素增长较快所致）。从分区域看，其除了在过去重点的华西地区实现稳定增长外，在其他几大区域的销售获得了较快发展，其中华东区华南区作为经济发达地区成为公司的战略布局重点，营业收入增幅分别达到41%和23%，而华中、华北区域在较低的销售基数上增速更是分别达到64%和105%，有效改善了公司的区域销售结构。报告期内公司另两块业务客户肽定制和原料药分别实现销售收入540万元和89万元，同比增速较大，但由于基数较低，对业绩贡献并不明显，对上述两块业务公司并不侧重业务的盈利性，而更多的看中其对公司制剂业务发展的持续支持，可以预见，随着公司海外市场的不断开拓，公司客户肽业务和原料药业务的长期战略意义（包括客户的拓展、新产品的研发、海外订单的争取等）将更加明显。

盈利预测：预计公司2012-2014年EPS分别为0.49、0.63、0.84元，维持对公司看法，即从短期来看虽然公司的老品种未来可能受到降价的冲击，新品种的推广投入也将在一定程度上影响公司的表观业绩，但从长期来看，公司作为国内多肽药物的领军企业，在研产品优势明显，销售能力日益加强，是国内中型制剂企业中不可多得的具有长远战略的公司，看好公司的长期发展，继续维持其“增持”评级。

风险提示：胸腺五肽等老品种降价低于预期，新产品研发推广进度低于预期