此前债委会的重组框架规定，“对上市公司三九医药36亿元的债务按20%比例削债，即实际偿债总额不低于29亿元。”公告中则显示，华润集团为三九医药拿出了近36亿元用于清欠，除去对三九药业和三九生化的部分债务5个多亿，三九医药本身的清欠近31亿元。这将骤然减少三九医药的财务负担。

让人意外的是，重组协议中规定，偿付方自债务重组协议生效日起1个月内向债权人一次性全额支付人民币4457002080元，用以清偿全部集团层面和三九医药层面重组债务本金、三九医药层面欠息以及诉讼费。而不是此前所说的“分期付款”。

股改或月底启动

在光大证券医药分析师姚杰看来，“债务重组—清欠—股改”是三九医药走上正轨的三步曲。

“清欠一旦完成，最核心的三九医药将首先被激活，恢复融资功能。”债委会一位代表告诉本报记者，重组后三九医药的负债不到6亿元，比以前的流动负债总额约49亿降了716%。

今年4月，三九医药在年报中公布了清欠方案，战略投资者(即华润集团)归还现金约23亿元、集团以资抵债约11亿元、通过债务重组解决约3亿-4亿元、全部解决三九医药37.4亿元非经营性资金占用问题。

其中本将有约23亿元现金用于归还三九集团及其关联公司对三九医药及下属企业的欠款；以资抵债部分约11亿元（三九集团拟向三九医药转让山东三九药业有限公司55%股权、湖南三九南开制药有限公司78%股权，“999”以及“三九”系列注册商标和外观设计专利权，以抵偿三九集团、三九药业占用三九医药的资金，抵偿额共计约11亿元），分别冲抵三九医药(母公司)对三九集团的其他应收款约1亿元，三九医药(母公司)对三九药业的其他应收款10亿元；通过债务重组解决约3亿-4亿元：如债委会成员免除三九医药债务约3亿-4亿元，则三九医药相应免除三九集团、三九药业对三九医药约3亿-4亿元的其他应付款，即解决占用资金约3亿-4亿元。

以上三部分内容构成组合式清欠方案，将全部解决三九医药37.4亿元非经营性资金占用问题。

“该公司2006年经营情况整体比较平稳，OTC主力品种保持稳定增长，新产品销售势头强劲，但巨额的财务费用依然是公司业绩提升的主要瓶颈。2006年财务费用高达1.87亿元，其中大股东占款产生的财务费用约1.3亿元。完成清欠后，其财务费用大幅下降，资产结构显著改善。”姚杰对本报表示。