销售费用居高紫鑫药业四季度高速增长存疑

www.yongyao.net　　2011-1-26 9:58:43　　来源：中国经济时报　　责任编辑：tgf

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第四季度人参高增长是否可靠?

市场人士表示,紫鑫药业公司会在第四季度人参产品销售中出现什么样的大幅增长?

紫鑫药业2010年7月1日的公告称,公司拟以不低于11.29元/股的价格非公开发行9000万股A股,预计募集资金10亿元,主要用于通化、延吉、磐石、敦化四个人参生产加工基地的建设,从事人参深加工和精加工项目。其中深加工产品包括生晒参、大力参、模压红参,精加工产品包括相关中成药、人参酵素饮料等产品,项目达产后,将形成年产800吨的人参深加工能力。

据2010年公司三季报,存货期末较期初增加3268.72万元,增加107%.“主要是由于公司收购人参增加公司原材料及产成品所致”。

显然,人参项目是公司新的看点。

“公司的经营在2010年和2011年将会面临一个拐点,也面临很大的变数”。某证券研报认为,“要么营销体系转型成功,并结合新产品的推出,公司迎来新的高速增长期,要么就此趋于平庸”。

而在业内人士看来来,紫鑫药业目前的营销案体系并未转型成功。“OTC销售渠道开拓不利,很多的销售网络并没有如期建立起来,这样市场将充满了很多的变数。”业内人士表示。

他说,“公司人参项目规模较大,原材料供应不足将直接影响到公司盈利能力。”

居高的销售费用

就在紫鑫药业营业收入一路高歌猛进时,伴随它的还有居高不下的销售费用和财务费用。

资料显示,公司的销售费用和销售费率逐年提高,而公司的销售收入却没有同步增加。2009年的销售费用达到8569万元,2010年1—9月份销售费用率同比只下降了5.7个百分点。

天相投顾分析说,公司的综合毛利率同比下降12.4个百分点至64.22%,主要原因是营业成本同比增长63.61%大于营业收入的增长率51.98%.

“可以看得出问题不仅仅在销售投入,还有公司的营销模式和体系建设”。某证券研报说,公司应该更好地理解自身产品的优劣势,将资源集中到更适合的渠道。

此外,公司的应收账款也出现了大幅度增加的现象。2009年达到了12622万元,同比2008年增加62.38%.

同时,公司的一年内其他应收账款在2009年2197万元,同比增长526.35%,为五年来最高。