P/E的急剧攀升在大力推动行业整合的背后，也为收购本身带来隐患，趋高的收购价格不仅对新公司提出了更高盈利要求，也对收购方本身的现金流水平提出更严峻的考验。

观察药品零售业近来频发的收购案件，收购市盈率（P/E）呈现大幅攀升的趋势。

对此，有分析人士认为，新医改政策、行业政策以及竞争态势必然推动行业向更高的集中度发展。在此过程中，行业出现并购的“最佳时机”，加之受多方资本或多家企业对同一家收购对象进行竞购的局面干扰，P/E自然水涨船高。

P/E抬头

P/E=投资后企业估值/投资后一个年度的预测利润（或投资前一个年度的实际利润）。比如说，作为收购对象的某连锁一年企业利润有1000万元，P/E按10倍计算，那么该企业的估值就是1亿元（1000万元×10），如果收购方投入5100万元，所占股份就是51%。P/E越高，收购同等比例股份就需要付出越大的资金代价。

另一种直观理解是，P/E是替收购对象提前套现未来N（N=P/E）年的企业利润。还以前例作比，10倍的P/E相当于收购方以一次性现金支付的形式，为收购对象套现了未来10年的企业利润。

按照前几年的收购经验，套现收购对象4至5年的企业利润是正常的P/E水平，而现在不仅大大超出此标准，还有继续抬头的趋势。

以下是几则实际案例:

日前，国药控股耗资13亿元收购乐仁堂医药物流转让分销业务及其四家附属公司共60%股权，以及乐仁堂医药连锁60%股权。分析人士称，该收购案的市盈率（P/E）达到10，是常规做法的2倍。而更早前国药控股国大药房收购山西万民大药房，业内传闻P/E更是高达15～16倍。

4月，奇运生大药房收购朝阳人民康泰、吉林通化保民祥老百姓、大同康健等三家药店，奇运生以收购对象1年净利润的3.5倍换取其51%的股权，PE值为7。有观点认为，相比国大药房超过10倍的P/E水平来讲，奇运生收购案中7倍P/E并不表示收购价格水平的下降，因为国大收购案中，未收购股份并不带入未来的上市计划，而奇运生对未收购的49%股份带入未来的上市计划，并购条件的优惠化无形中扩大了收购P/E。

对于药品零售行业正在发生的一系列高P/E收购案，大成律师事务所高级合伙人尚浩东认为“在其他行业亦属少见”。业内有人士认为，相同的价码可以拿来收购3倍于同等资质的企业。

行业并购P/E水涨船高，达成收购不得不付出比以前高得多的代价。广东大参林董事长柯云峰表示，欲实现通过控股合作达成上市大联盟的计划，就不得不准备更充足的现金流。