成败尚无定论

CRL股东反对意见一出，业内就开始猜测：该交易是否会流产？这一号称涉华药企最大并购案的交易行为将以成功还是失败告终？

显而易见的是，CRL公司股东的反对是此次并购中的主要障碍。面对这种情况，该公司不得不做这样一道“选择题”：1.削减收购价格；2.减少股份的收购比例（如果收购比例从目前已发行股票的30%降到20%，不需要征得股东的同意就可以进行收购）；3.按原计划进行收购；4.退出交易。

那么，CRL公司会做出什么样的选择呢？有分析人士指出，若按原计划进行收购，该公司需要说服众多的反对者，以求在股东投票表决时获得多数通过。这显然具有相当的难度，因此，减少股份的收购比例和重新议价均有可能。“在国外众多并购案中，不乏重新议价的例子。CRL公司股东的反对也许只是该公司为重新议价而施行的‘烟幕弹’，股东利益最大化是上市公司普遍要考虑的因素之一。”北京朝进投资分析师刘彦明表示，并购本身就是一件很复杂的事情，一波三折很正常。

但是，药明康德是否同意削减收购价格，以及可接受的削减幅度是多少，却不是CRL公司的股东所能决定的。“药明康德可能会同意重新议价，但削减幅度不可能太大。”某业内资深人士表示，中国CRO行业“一哥”的地位、投资2.5亿元人民币建设的苏州GLP安全评价中心，使药明康德成为CRL并购的最佳目标。“在全球CRO行业的潜在收购对象中，像药明康德这样规模的公司并不多，CRL在中国进行收购，更是非其莫属。”

如果CRL不能在反对者和药明康德之间寻求平衡的话，退出交易或许将成为无奈的选择。之前双方均称并购是“双赢”的选择，而退出交易想必是双方最不愿看到的。

近年来，小分子药物发展逐步显现夕阳境况，长于小分子药物研发的药明康德增长渐缓。延伸研发链条，实现一体化目标是药明康德努力的方向。CRL丰富的临床经验、强大的毒理学试验能力对药明康德颇具吸引力。而CRL的收购行为则有更深层次的原因。“CRL公司长于临床前动物模型实验和临床药物安全性服务，其更看重的是中国宽松的动物实验环境。”一位不愿透露姓名的专家表示。日前，在第一届中国脑血管病创新药物产业联盟高峰论坛上，中国有关专家的话印证了这一观点：随着国外动物福利制度的完善及相关保护组织干涉，灵长类动物实验在西方发达国家越来越受到限制，后期研发工作将陆续向中国转移。由此可以看出，CRL进入中国是不得已而为之。

在记者截稿时得到消息，无锡药明康德仍预计这项交易可在第四季度前商定.。若双方能如愿以偿，则不知谁会做出让步.