估值和政策风险

有分析人士认为，在当前的经济背景下，通胀对于医药公司来说，最大的影响在于原材料价格上涨，消化原材料上涨带来的成本压力至关重要，可重点关注原料资源充足的企业。目前，不少中药企业通过涨价来对抗原材料成本的上浮，如片仔癀因主要原料成本上扬等原因，内销价格每粒上调20元。

胡骥则认为，原料成本在药品整体成本中所占的比重并不高，一些品种的原料成本只占药品卖出价格的不到10%，目前医药板块的最大风险依旧是高估值风险。

11月份以来，伴随政策面的利好，医药板块一改10月的沉默，资金持续回流，板块估值也继续冲高。国联证券研报显示，截至11月12日，医药生物整体市盈率仍处在43.78倍的高位，其中化学制剂47.24倍，医疗器械59.82倍，医药商业47.94倍，中药48.32倍。

由此，国联证券认为，医药板块短期内仍存在一定的估值压力，在短期系统性风险集中释放下，具有防守优势的医药板块估值也将加速分化，一些前期被大幅炒作的个股短线面临回调压力，市场资金将向年报业绩预期稳定、政策指引方向及价值低洼地带集中。虽然医药板块具有抗通胀的良好基因，但优质的医药股才是良好的避险品种，合适的股票在合适的价格，才能很好地抵抗通胀。

 此外，袁舰波表示，由于医改政策细则的不明确以及各地执行上的不确定性，相关公司受益程度仍然需要进一步观察。

“仍未出台的药价新政可能携带的潜在风险同样不可忽视，药品降价政策是悬在药企头上的达摩克利斯之剑，药品降价无疑将挤压企业利润，不利于企业和医药股成长。”胡冀亦认为。

关注长线机会

尽管目前医药板块整体的估值优势不明显，但从长期投资的角度看，医药股仍具有明显的长期投资价值。未来中国医药行业的黄金十年，行业依靠稳定的成长性能够不断化解估值压力，在政策支持以及医药企业良好业绩成长的合推下，医药股长线机会值得关注。袁舰波认为，受益于经济增长、人口老龄化、城镇化和新医改等四大长期因素，医药股的长线机会没有问题。

东方证券统计数据显示，前三季度全国中西药品销售总额为2151亿元，同比增长22.4%。从居民消费价格来看，医疗保健及个人用品价格9月上涨3.4%，1~9月上涨2.9%。截至2010年10月31日，医药板块上市公司整体显现良好的成长性，营业收入和净利润分别同比增长26.28%、28.27%，有超过20%的医药上市公司的业绩出现高速增长(同比增速在50%以上)，多数重点医药股符合甚至超出预期。

从子板块来看，化学原料药整体营业收入同比增长32%，净利润同比大增60%；化学制剂营业收入同比增长15.8%，净利润同比增长24.11%；中药盈利提升，营业收入提升16.9%，净利润提升32%；生物制药行业持续高增长，前三季度营业收入、净利润分别增长31%、44%，销售利润率提升2%。受益于基层采购的扩容、支付能力和相关手术量的提升，医疗器械行业整体业绩也稳步上升。

在政策层面上，当前及未来一段时间内，医药行业仍将处于政策利好的环境下。11月9日，工信部、卫生部、SFDA联合发布《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，重点扶持创新及技术提升，鼓励大型医药企业做大做强。胡骥认为，该指导意见为医药行业提供了新的机遇，未来几年行业集中度将明显提升，大型普药龙头企业、化学药创新型企业、现代中药企业和拥有核心技术的生物制药企业将受益。