高成长受热捧？

机构为何如此热捧汤臣倍健？

在安信证券首席行业分析师洪露看来，主要是看好其高成长性。近三年公司收入和净利润实现了快速增长。

2007－2009年，公司分别实现营业收入0.67亿元1.42亿元和2.05亿　元，复合增长率为75.24％。2007－2009年，公司分别实现净利润1213万元，2671万元和5217万元，复合增长率为107.42％。2007－2009年，公司实现经营活动产生的现金流量净额分别为1280万元，2536万元和4188万元，现金流量状况良好。

2010年上半年，公司的营业收入为1.6亿元，达到了2009年全年的78.69％；公司的净利润5448万元，达到了2009年全年的104.43％。

国际经验表明，人均收入达到1000美元是消费升级阶段。2008年，我国人均可支配收入已经超过3000美元，正处于消费升级的关键阶段，从经济上已经具备了从吃“饱”向吃“好”升级的条件。资料显示，膳食营养补充剂行业在非直销领域的发展更快，其市场规模在2003－2007年之间的年均增速达到了77.80％。2008年，在国际金融危机等诸多不利因素的影响下，行业在非直销领域的市场规模仍然比2007年增长了20％，达到了60亿元。

国泰君安研究员易镜明表示，汤臣倍健属于我国膳食营养补充剂行业非直销领域的领先者，公司渠道、品牌、产品构成了其业绩增长的“三驾马车”。

截至2010年6月末，公司产品销售终端数量已达到了9000多个，其中以专柜形式销售并配有经专门培训的营养顾问驻店的有3900多个，专卖公司产品的连锁经营店已有164家。

本报记者注意到，尽管体育明星姚明没有出现在公司的发起人名单中，但姚明已成为汤臣倍健的新任形象代言人。

洪露认为，以聘请姚明担任形象代言人为界，公司正在从一个强势的渠道性品牌转变为大众知名的消费性品牌，迈出了战略转型的关键一步。

不过，汤臣倍健也面临新的挑战。近三年，膳食营养补充剂的国际领先企业美国NBTY、美国GNC和加拿大杰美森等外国品牌开始以不同形式尝试进入国内非直销领域市场。公司未来将面临国际领先企业深入中国市场，从而导致行业竞争加剧的市场竞争风险。