“利润增幅下降成定局”

目前，给出今年三季度预告的上市公司中，只有少数几家预计净利润增幅高过50%，如预计增幅最大的是紫鑫药业，其中报预计2011年1-9月净利润能有14700万-15200万元，比上年同期增长幅度为134.64%～142.62%；贵州百灵和精华制药都预计净利润比上年同期增长五成到七成。而华邦制药﹑益盛药业﹑众生药业等虽然预期利润率会有所增长，但增幅都低于50%。此外，有些医药公司则预期利润率同比会大幅下降，如东北制药预期三季度净利润-9003.54万元，下降151.07%，而海普瑞则预计2011年1-9月净利润下降三到五成。

“销售收入超预期增长是肯定的，预期23%~24%，利润增幅下降成定局。”于明德会长在报告中讲出了他对下半年医药行业的形势分析，“生产增长幅度是正常的，利润的增长幅度却急剧下降，这种局面今年非常不幸会被重复，现在距离年末还有一段时间，会不会扭转？我想不大会扭转了。”至于利润增幅下降已成定局的原因，他认为，利润增长慢最主要的是政策因素，“现在安徽的经验(招标压低价格)就注定了今年我们必定要重复2004年和2006年整个产业受影响，受打击，走出的马鞍形。”

对此，姚杰则认为，影响下半年医药行业的政策主要是低价招标、“限抗”(《抗菌药物的管理办法》)以及公立医院改革。“下半年，降价政策会相对缓和。其次，在各省招标完毕和医保目录增补结束后，相关受益企业和品种需求增加，盈利会出现改善，下半年盈利增速有望提高。预计全年净利润增长率在25%左右。”他还补充道，受新版GMP(药品生产质量管理规范)推动，医药行业下半年的投资力度还会增长，现在有关部委已经注意到医药招标的“安徽经验”在推广过程中暴露出的问题，招标政策有望改进和完善。

对于9月份马上要开始实行的《抗菌药物的管理办法》，中投证券的医药行业分析师周锐在他的研报中称，“抗菌药物管理办法实施短期对医药行业的负面影响有可能低于市场预期。本次抗菌药物管理办法被称为‘史上最严’，根据我们的调研，‘严’短期将体现在品种上，在抗菌药物使用比例上并没有直接的措施限制使用，抗菌药物使用量的下降幅度是个缓慢体现的过程，短期不会急剧下降。”

龙头公司或受益整合

目前，医药制造业的利润增速放缓已是不争的事实。中国医药行业整体发展水平的减速，也为龙头企业实施兼并重组提供有利契机，相关的大企业在行业整合中将获益。

5月初，商务部发布的《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015年)》提出，到2015年要形成1-3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业；药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上；连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上。

姚杰认为，下半年医药行业整合的趋势会更加明显，除却政策上生物医药“十二五”规划的影响，大型医药企业有意愿通过并购做大，此外，医药行业中小企业过多，由于成本高企而药价低所以这些小企业颇有压力。据了解，目前我国的医药流通企业总量多达13000家，而规模实力和利润水平比较理想的企业仅占其中极少数。由于该行业内挤入了过多企业，导致企业之间出现恶性竞争。同时，市场分割和地方保护主义也阻碍了国内统一大市场的形成，限制了公平竞争，制约了药品批发配送业务的适度集中和高效性。

周锐指出，“相关部门此次表态意在加快医药行业的整合速度，这对于医药行业中的龙头企业构成实质性的利好，将有利于龙头企业进一步并购、扩张，成为千亿元销售额的企业，我们看好全国性龙头国药控股旗下两大子公司——资金状况有望改善的一致药业，估值低、有战略价值的国药股份。”